越南：从一张机票看进去的市场
第一，出境游切换是真实的数据事实，但它是「果」不是「因」。泰国 2025 年国际客流下跌 7.23%（十年来首次负增长），中国客源约 447 万、较 2019 年跌超六成；同期越南 2,120 万人次创历史新高、中国客 530 万增长 41.3%（来源：泰国旅游与体育部、越南统计局）。但把越南的增长只归因于「泰国出事」会看浅一层——同一时期越南的 GDP、出口、外资全在高位，旅游承接只是这个市场基本面的一个投影。【已确认】 第二，越南市场的基本盘是一台「外资出口机器」。2025 年加工制造业占实际到位外资的 82.8%，外资企业贡献越南货物出口的约 80%，本国企业只占约 20%；